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2005/06年度棉花市场走势回顾及后市展望(宏观)

2005/06年度棉花市场走势回顾及后市展望(宏观)

20芦荟科05/06年度国内现货市场棉花价格走势较为活跃，以国庆节、春节这两个时间窗口明显的分成三个阶段尖山橙。

第一个阶段：价格攀升期（2005年9月底至2005年10月底）。此阶段，由于美国飓风灾害及国内缺口论，以及籽棉收购价格居高不下等因素影响导致棉花价格快速上扬，走出一波中级行情。

第二个阶段：高位盘整期（2005年11月至2006年2月）。在年度供给不足的预期下，国内市场保持高位盘整格局，企业对后市棉价走势也充满了信心。此阶段棉商囤货现象较为普遍，但11月底以后受国家增发150万虽然测试范围是以最大实验力为上限向下兼容吨配额及进口棉大量到港影响，国内棉价已出现小幅回落迹象。期货、撮合价格在此阶段曾经出现单日深幅下跌。实际上是已经敲响了一次警钟。

第三个阶段：快速下滑期（2006年3月初至今）。春节过后国内棉花价格没有出现年前预期的大幅上涨的行情，市场信心受挫，期间大量的低价外棉到港在很大程度上替代了用棉企业在国内的采购，以质优闻名的新疆棉也大量进入内地，国内市场供应充裕。纺织企业观望，资金紧张，买涨不买落。期货价格连续一个月大幅下滑，随之现货市场信心全无，抛售之风盛行，国内棉价加速下跌，让大多数人大跌眼镜。我们来分析一下其中的原因。

一、 宏观经济走势

根据国家统计局公布数据显示，1月份CPI涨幅为1.9%,2月份 涨幅0.9%,3月份涨幅0.8%,4月份涨幅1.2%,物价走势不断下降，经济运行中的通缩压力较大。4月份涨幅出现回升也是国家运用行政手段调控资源价格以及给奢侈品加税的结果。从2003年央行上调存款准备金率国家宏观调控政策出台开始后，以“投资”拉动经济增长的这一驾“马车”迅速被降温，而另一驾“马车” “出口”也由于人民币汇率政策的改变遭受重创，国家不得不拿出仅剩的“消费”这张王牌来继续拉动经济增长。但是这只跛脚的“马”先天不足没能够撑起经济增长的重任。现在居民储蓄存款突破16万亿，并且不断上升，显示现在居民消费动能不足，老百姓的钱舍不得花都存到银行里去了，其实这也怨不得老百姓，由于教育、医疗、住房等体制问题，使得费用太高，又缺乏保障，只能自己把钱存起来以备后患。而2003年经济过热的后果之一产能过剩也逐渐显现出它的威力。因此，多重因素的影响导致了CPI走势不断下降。大多数商品价格走势离不开宏观经济这个大气候，很难独立运行走出单边行情。有些人也会说现在的原油、黄金、铜不也是连创历史新高吗？原因是：其一，它们属不可再生资源；其二，国际投资基金操纵，连中航油、国储局不也是都栽在里面了吗？有人开玩笑说就是经济学博士也看不明白能涨这么高。其三，政治、战争等因素，原油已经成为国家利益斗争的武器。其四，中国对此类商品根本无定价权。

今年前4个月中国金融机构新增人民币贷款15740亿元，占全年调控目标(2.5万亿元)的60%以上。 面对信贷增长偏快、投资反弹压力增强的问题，中国人民银行自4月28日起提高贷款基准利率0.27个百分点，同时加强了对银行的“窗口指导”，要求控制信贷发放力度。如果第二季度信贷规模依旧增长偏快，紧缩货币供应的一剂猛药提高存款准备金率也是剑在弦上不得不发了。紧缩性货币政策的实施将继续打压商品价格。

我们既要分析国内形势，也要观察国际形势。5月10日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率再提高0.25个百分点，从4.75％提高到5％，这是美联储自2004年6月以来连续第16次以同幅提息。从长期来看，这对商品价格也是一个偏空的因素。

二、供需关系分析

据美国农业部（USDA）5月对全球2005/06年度棉花供需预测显示，预计全球产量2469.1万吨，消费达2551.8万吨,期末库草胡椒属存1141.2万吨。中国本年度产量570.4万吨,进口有望达414万吨，消费1012.4万吨，期末库存283.9万吨。全球棉花资源供应充裕,供需基本平衡。

2005年1月1日全球纺织品配额取消后，大量中国纺织品涌入殴美。殴美称中国产品对其国内市场造成了严重扰乱，单方面对中国实施贸易报复，并导致两国业界均深受其害。经过长期艰巨的谈判，最终达成协议，至2008年底殴美重新对从中国进口的纺织实施配额限制。殴美纺织品设限减少了国内棉花需求。

中国人民银行2005也是1条创新粗齿贯众的道路年7月21日发布公告：自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。从此汇率改革破冰，人民币升值拉开序幕。现在美元兑人民币已经破8元心理关口，人民币升值速度有可能进一步加快。境外远期一年期人民币不可交割市场（NDF）1美元兑人民币7.6元左右。人民币升值将会给作为出口主力军的我国纺织业造成较大的负面影响，反过来也会降低进口棉花价格。由于汇率波动及销售不畅造成的损失致使企业利润下降不可避免。人民币升值同样也会减少国内棉花需求。

2005年度中美实际贸易顺差超过2000亿美元。为平衡两国贸易，减少中美贸易纠纷和摩擦，吴仪访美期间展开横跨美国13个州的采购活动，与美方总共达成162.1亿美元的采购协议，这是中国有史以来最大的一次采购。其中46亿美元购买波音公司制造的民用飞机80架，17亿美元购买美国正版电脑软件，5亿美元购买美国摩托罗拉移动通讯产品，3亿美元购买27万吨棉花。棉花供应量不断充实。

供应充实，需求疲软，决定了国内现货市场棉花价格不可能脱离其它商品单独走出大幅上涨行情。其中人民币升值和殴美纺织品设限对纺织行业运营构成相当大的压力，而中外棉价的显著差异又促使纺企钟情于进口棉花，致使国内棉花市场今年以来没有出现购销两旺的景象，最终导致国内棉市低迷。

三、后市展望

USDA发布的其首份06/07年度棉花供求预测报告，预计下(3)在坑内浇灌强度等级不小于C20的混凝土年度全球产量2503.8万吨，较上年度增加34万吨，但预计消费将增加104万吨，达2565.2万吨。预计中国产量610万吨。本年度全球棉花增产有望，供应前景较为乐观。

国内经济运行中的矛盾较为突出。既存在经济过热，又隐藏通货紧缩；既要打压投资，又要拉升消费。这对把握后市棉花价格走势增加了许多难度，需要我们进一步细心观察，深入分析。