库存重建棕油仍然存在下行压力珊瑚珠

库存重建棕油仍然存在下行压力

第1页:国内大宗农产品供求平衡详尽表第2页:南美收割压力 大豆或步入下行趋势 第3页:供应需求同增 豆油或震荡偏强 第4页:备货进入尾声 菜粕价格未来或存在下行风险 第5页:库存重建 棕油仍然存在下行压力 第6页:禽流感持续发酵 利空来年豆粕需求 第7页:节前玉米集中上量企业谨慎价格难升 第8页:阶段性供过于求 猪价提升难度大 第9页:面粉产量增速放缓 小麦供应相对充足 第10页:棉花消费疲软需求有限 第11页:节日备货促使需求增加 大米购销活跃

进口量：2012/13年度国内棕榈油进口量达635万吨。2013/14年度棕油进口量或维持在635万吨。考虑到国内资金面整体偏紧格局将在一段时间内维持，融资需求将继续构成进口农产品供应链中的重要一环，我们预计2014/15年度棕榈油融资性进口仍然维持较高水平，印尼棕榈成熟面积增加利于产量提高，预计棕油进口量仍然维持在635万吨高位，持平于2012/13年度。

消费量：棕油价格下降刺激工业用量增加的格局预计在未来将继续持续，我们预计2012/13年度棕榈油消费增加至600万吨，较上月维持不变。2013/14年度棕油消费预计增长依旧较为强劲，预计消费量或增至630万吨。

期末库存及库存消费比：2012/13年度棕榈油期末库存预计将达到104.5万吨，库存消费比为17.4%；2013/14年度棕榈油期末库存预计达到109.5万吨，库存消费比为17.4%。

价格及后市展望

12月印度棕榈油需求疲软，进口量大幅下降，需求减弱使马盘出现一定回调。考虑到当前马来及印尼棕油产区持续1个月左右降雨，产量仍然受到威胁，市场对马来棕油12月库存预期提高至200万吨，当前国内棕油受到质押货物增加现货可用库存较少影响，前期走势较强，随着进口商惠嘉等开始出售船货价格出现较大幅度下跌，当前国内棕榈油库存处于重建期，价格走势整体偏弱，内外倒挂幅度较大使融资商倾向于持有库存，但随着大量到港油罐紧缺，进口商将逐步抛售库存，现货12月料继续维持偏弱走势。

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